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央行5月12日公布数据显示,4月末广义货币(M2)余额226.21万亿元,同比增长8.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。
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4月人民币贷款增加1.47万亿元,比上年同期少增2293亿元,比2019年同期多增4525亿元。4月社会融资规模增量为1.85万亿元,比上年同期少1.25万亿元,比2019年同期多1797亿元。

央行最新公布的4月金融数据出现回落。数据显示,4月M2同比增长8.1%,增速比上月末低1.3个百分点。人民币贷款增加1.47万亿元,同比少增2293亿元。4月社会融资规模增量为1.85万亿元,同比少1.25万亿元。受此消息影响,国债期货三大主力合约13日均小幅回落。

中国民生银行首席研究员温彬表示,多因素共同推动M2较快回落。一方面基数效应逐渐增强,去年货币政策加大逆周期调节力度,高基数导致本月M2较快回落。另一方面是财政存款增长较快,政府债券集中发行节奏加快,且4月为缴税大月,导致财政存款新增5777亿元。

央行12日公布了一季度货币政策报告,其中关于货币政策、通胀、信贷社融的表述尤其引人关注。从货币政策看,央行转变口吻,删除此前“不急转弯”的表示,将“把好货币总闸门”转变为“管好货币总闸门,特别提出“珍惜正常的货币政策空间”。

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从新增人民币贷款结构看,住户贷款增加5283亿元,其中短期贷款增加365亿元,中长期贷款增加4918亿元。企(事)业单位贷款增加7552亿元,其中短期贷款减少2147亿元,中长期贷款增加6605亿元,票据融资增加2711亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,4月信贷结构在政策“有保有压”下呈现出继续向中长期贷款倾斜的特征,同时居民贷款占比下降,其中居民短贷在严监管效应下同比大幅少增。

总体来看,4月金融数据增速不及市场预期,也引发了市场对于央行收紧货币的担忧。为何社融、M2等增速大幅回落?是否意味着央行将进一步收紧货币?

对此,财信证券首席经济学家伍超明分析称,“4月社融、信贷、M2增速均大幅回落,主要原因是受流动性退潮和高基数效应影响,企业债券、人民币贷款和表外融资均大幅收缩;监管收紧下短贷和票据融资收缩是信贷总量放缓的主因;M2增速大幅回落是翘尾因素下降、信贷扩张放缓和财政存款增加三者共同作用的结果。”

东方金诚首席宏观分析师王青表示,4月信贷结构在政策“有保有压”下呈现出继续向中长期贷款倾斜的特征,同时居民贷款占比下降,其中居民短贷在严监管效应下同比大幅少增。

伍超明指出,“往后看,国内经济修复不平衡、基础尚不牢固,货币宽松退出步伐不宜过快;目前国内物价不存在长期通胀或通缩的基础。从目前看,金融数据增速下行最快阶段或已过去,预计未来一段时间货币政策将维持稳健中性取向,难以大松大紧,政策重点在于支持经济调结构和化解金融风险。”

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针对4月社会融资规模增量同比下降,交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示,这主要是受信用收敛、表外融资监管加强以及信用债融资规模同比大幅减少三方面因素影响。

业内人士表示,要客观看待部分数据回落,金融数据走势整体与当前经济恢复情况相适应,金融对实体经济的支持力度不减。

王青认为,在今年信用总量整体收紧的背景下,接下来货币投放将更加凸显“有保有压”的结构性特征,“保”的重点是科技创新、小微企业、绿色发展,“压”则主要指向房地产金融以及地方政府平台融资。

迈柯荣信息董事长徐阳对记者表示,“在信贷社融增速放缓的趋势下,近期大宗商品价格的持续上涨,令市场再度猜测货币政策是否会收紧以稳定物价。不过,根据央行的报告,我国输入性通胀风险总体可控,不存在长期通胀或通缩的基础。中短期看,阶段性的通胀可能并非货币政策需要重点考虑的因素,预计央行不会对PPI的进一步走高作出过激反应。”

最近两个多月,债市整体走强。展望后市,华富基金总经理助理、指数投资部总监张娅对记者称,“4月社融同比增速明显下滑,扣除基数影响,相对2019年也呈下滑趋势,显示出当前延续紧信用的环境,企业中长期和居民中长期同比增速都明显下滑,结合4月采购经理人指数,需求减弱明显。当前需求下滑,未来1个季度内经济仍将维持收缩状态。因此,从当前后推1个季度,债市仍将处于甜蜜期。”

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